县(区)城投公司是在我国分税改革与城镇化发展背景下应运而生，是地方政府投融资职能的产物，是政府筹集资金的重要平台。
依靠特殊背景，各地城投公司融资规模越来越大，地方政府债务越发膨胀，引发债务风险。为此，国家对地方政府融资行为出台系列政策加以控制和疏导。
许多县(区)城投公司因净资产规模有限，缺乏良好的财务状况，难以借助公开市场做大做强，纷纷出现融资渠道变窄、融资成本变高、融资可持续能力不足等问题。
如何应对内外挑战，突破融资难题，以助力公司转型发展，已是当前众多县(区)城投公司急需解决的问题。
一、县(区)城投公司的融资现状
(一)城投公司的概念
城投公司一般指由地方政府及其部门和机构等通过财政拨款或注入土地、股权等资产设立，承担政府投资项目融资功能，并拥有独立法人资格的经济实体。
它们是政府管理体制和财税体制下的特殊产物，是地方政府的融资代理人，习惯称为政府投融资平台或简称地方平台公司。本文所提某市城区的QT建投公司就属于这类城投公司。
(二)QT建投公司及其融资状况
县(区)城投公司通过举债融资，在地方各项基础设施建设中发挥了重要作用。
但随着国家对地方政府债务监管的不断加强，城投公司自身资产规模小、盈利能力不足的原因，地方城投公司尤其是县(区)城投公司可持续融资能力不断下降。
以QT建投公司为例，公司作为城区政府的投融资平台，成立于2009年。2016年改组后宣布退出平台公司行列，逐步向融资、建设、运营等综合业务发展。
截至2017年末，QT建投公司累计融资项目15个，获批资金18．77亿元，到位资金11．04亿元。主要用于城区到园区道路、标准厂房、园区市政道路、污水处理厂、商务大厦、小学、旧城改造等重大项目建设。
QT建投公司近三年的融资额分别为4．6亿元、6．6亿元、7．5亿元。公司融资规模随着项目投资规模逐年增大，成为该区政府进行基础设施建设的重要资金来源。
但是随着城市的快速发展，依然无法满足地方政府的融资需求。
(三)当前的主要融资手段
以QT建投公司为例，目前，县(区)城投公司融资方式由过去单一依靠银行贷款的方式逐渐向多元化发展。
1．传统的银行抵押贷款模式
政府把厂区用地、广场土地、学校用地等作为资产注入QT建投公司扩大其资产规模。又利用林场作为银行融资贷款的抵押物，向农业发展银行申请贷款，有力地推动了该区的园区配套基础设施建设。
2．国家专项基金贷款(低息贷款)支持项目建设
QT建投公司利用国家农业发展银行(农发重点建设基金)及国家开发银行(国开发展基金)以夹层投资方式对项目公司进行增资扩股。
主要用于支持该区的特色镇、旅游示范区项目。其年均年化投资收益率最高不超过1.2％，期限一般为10-20年，利率一般为同期银行贷款基准利率。
3．采用政府购买服务项目贷款方式
以QT建投公司或其子公司作为项目建设方。政府签订政府购买协议，银行针对标的项目建设给予贷款支持，政府再将购买服务资金纳入财政预算支付给项目建设方。
主要适用于一级路、标准厂房、社区小学、园区区路网、土地征收开发项目、产业园供排水供热工程等。这种模式可操作性强、落地快、适用范围广。商业银行政府购买服务项目贷款年均融资成本为4．9％一5．3％。
4．使用融资租赁等新方式融资
通过与大型融资租赁公司合作，设定租赁标的物，确定售后回租对象来获取资金。融资租赁在资金使用上便捷灵活，且现已经被广泛使用并得到银行业的推崇。
2017年QT建投公司通过中国银行接洽，与YD国际租赁公司就HM大厦建设项目采用融资租赁方式完成融资6000多万元。
二、当前县(区)城投公司融资存在的问题
(一)融资结构不尽合理，银行贷款占比高
截至2017年末，QT建投公司融资存量债务总额为18．77亿元。
其中：
政策性银行贷款2．56亿元，占融资总额的13．63％。
商业银行贷款1 5．58亿元，占融资总额的83％。
融资租赁0．6亿元，占融资总额的3．19％。
可见，QT建投公司筹集资金主要来源于银行贷款。
而在银行贷款中，86％来源于商业银行贷款，贷款利率较低的政策性银行贷款仅占银行贷款的14％。
就目前说，公司融资主要采用的是债务融资工具，没有采用股权融资工具。
(二)融资成本较高
这几年贷款平均利率较高，主要是银行贷款利率上浮，大部分借款利率达到5％以上，高于同期银行贷款基准利率。
其中，商业性银行贷款利率高于同期银行贷款基准利率的10％一20％，这部分贷款占46．29％。
政策性银行贷款利率都低于同期银行贷款基准利率，但仅占15．37％。为此，公司将承受巨大的还本付息压力。
(三)融资渠道不畅
一方面，国家对地方融资政策逐步收紧，银行也收紧融资的幅度。另一方面，县(区)城投公司因为本身净资产规模有限，缺乏良好的财务业绩。
通过企业债券、中期票据、信托计划、产业投资基金、资产证券化、上市等方式实现融资的机会较少。所以，许多县(区)城投公司只能继续依赖于银行中长期贷款和短期流动资金贷款等间接融资方式筹集资金。因此，急需寻求扩大利用资本市场直接融资等渠道。
(四)资产的金融风险高
一是QT建投公司参与的重大项目不断增多，近三年来，公司资产总额分别为5．22亿元、7．92亿元、10．83亿元。同时债务规模水涨船高，资产负债率逐年上升，分别达到22．81％、25．49％、45．98％。
二是县(区)城投公司以承担公益性项目的融资及建设职能为主，缺少经营性项目，缺乏持续经营动力。公司资产盈利能力差，净资产收益率仅为1％左右。
三是公司的还款来源除了财政补贴收入和自有资金，主要还是采取“借新债还旧债”的模式。
这样给公司运作带来很大的财务风险。这些都从不同程度制约着公司的持续融资能力。面对形势和政策环境调整，作为地方县(区)主要的投融资平台角色，必须与时俱进积极探索转型发展道路。
积极创新融资方式，拓宽融资渠道，突破融资难困境，继续发挥好城建资金筹集的重要作用。建立健全对投融资风险识别、评价分析和防范体系，加强公司财务监管力度，规范投融资运作。
提高融资监控和风险预警水平，防范和化解融资风险，为地方基础设施建设和城镇化建设提供资金保障，为县域经济社会发展做出更大的贡献。
